橡胶传动带龙头丰茂股份上市，首日涨幅85.64%，实控人一家三口持股超9成引投资者关注
本报（chinatimes.net.cn）记者李贝贝 上海报道12月13日上午，浙江丰茂科技股份有限公司（简称“丰茂股份”，301459.SZ，股票代码“C丰茂”）在深圳证券交易所成功上市。上市首日，C丰茂涨幅高达85.64%。招股书显示，丰茂股份为国家级专精特新重点“小巨人”企业之一，专注于精密橡胶零部件的研发、生产及销售，其产品涉及传动系统、流体管路系统、密封系统。目前，丰茂股份拥有11个在研项目，涵盖高阻尼长寿命张紧器系统、高性能汽车胶管项目、“空气弹簧”等。值得注意的是，丰茂股份实际控制人蒋春雷、王静及蒋淞舟通过直接与间接方式合计持有该公司98.40%的股权。对此，丰茂股份坦言，“公司的实际控制人仍可凭借其控股地位，通过行使表决权等方式对公司的人事任免、生产和经营决策等进行不当控制，从而损害公司及公司中小股东的利益”。就公司控股权高度集中、研发具体规划以及2023年预营收来源等问题，《华夏时报》记者向丰茂股份董秘发送了采访提纲，并数次致电该公司进行咨询，但截至发稿未获明确回复。累计研发投入达6755.34万元12月13日，丰茂股份在深交所创业板上市，发行价格为31.9元/股。截至当日收盘，C丰茂报59.22元/股，涨幅85.64%，振幅31.97%，换手率76.85%，总市值47.38亿元。上市一周以来，C丰茂整体表现优越。截至12月20日收盘，报47.60元/股。招股书显示，丰茂股份是一家专业从事精密橡胶零部件研发及产业化的国家级专精特新重点“小巨人”企业，主要产品包括传动系统部件、流体管路系统部件和密封系统部件等，产品广泛应用于汽车、工业机械、家电卫浴等领域。公司已与上汽集团、一汽集团、吉利汽车、长安汽车、东风日产、纳威斯达等国内外知名整车厂，与瑞立集团、康明斯、博世、舍弗勒、迈乐等知名汽车零部件建立良好合作关系。根据中国橡胶工业协会发布的《2021年度中国橡胶工业协会百强企业》，丰茂股份在传动带、橡胶履带子行业中排名第三；另根据中国橡胶工业协会胶管胶带分会出具的证明，公司汽车多楔带产品2018年—2020年连续三年市场份额排名第一。从发行申购情况来看，丰茂股份是10月以来上市的创业板新股中网上发行有效申购户数最多的新股，共873万投资者参与申购，申购较为踊跃。公告显示，丰茂股份本次在深交所创业板发行数量为2,000.00万股，占发行后公司股份总数的比例为25.00%，本次发行均为新股，原股东不公开发售股份，发行价格为31.90元/股。本次发行募集资金总额为6.38亿元，扣除发行费用后募集资金净额为5.64亿元。按扣除发行费用后募集资金净额算，丰茂股份最终募集资金净额比原计划多1.28亿元：招股书显示，公司拟募集资金4.36亿元，分别用于传动带智能工厂建设项目（2.95亿元）、张紧轮扩产项目（8493.56万元）、研发中心升级建设项目（5564.16万元）。上述募投项目均与公司主营业务关系紧密。财务数据显示，丰茂股份营收逐年增长。2020—2022年及2023年1—9月，丰茂股份实现营业收入4.2亿元、5.55亿元、6.08亿元和6.05亿元。同期，传动系统产品（包括传动带、张紧轮）的营收分别为2.46亿元、3.11亿元、3.81亿元、2.67亿元，占总营收的比例分别为59.16%、57.27%、64.04%、70.04%。研发投入方面，2020—2022年，丰茂股份分别斥资1839.12万元、2342.31万元、2573.91万元，累计研发投入为6755.34万元，占2020—2022年累计营业收入的比例为4.27%。 截至2023年6月30日，公司在境内依法取得的专利合计49项，其中发明专利16项，实用新型专利33项，另公司拥有2项境外发明专利权，1项软件著作权。据招股书披露，丰茂股份目前拥有11个在研项目，包括高阻尼长寿命张紧器系统、高性能汽车胶管项目、“空气弹簧”等。其中，空气弹簧即空气悬架核心部件，是众多部件中价值量大且壁垒高的部件之一。近年来，随着新能源汽车的快速崛起以及造车新势力的“内卷”，空气弹簧的市场渗透率逐年上升。西南证券研报曾指出，预计到2025年国内空气悬架市场规模达206亿元，3年CAGR（复合年均增长率）为32%。家族控股占比偏高作为橡胶传动带龙头企业，丰茂股份颇受行业认可。华金证券在其上市前即发布研报指出，公司长期深耕汽车非轮胎橡胶领域，其橡胶传动系统部件等核心产品，在海内外均具有较强的领先优势。上述研报指出，根据主营业务相似性，选取中鼎股份、鹏翎股份、川环科技、天普股份为丰茂股份的可比上市公司。对比显示，2022年第四季度至2023年第三季度，可比公司的平均收入为51.42亿元，可比PE-TTM（剔除因净利润偏低造成市盈率差异较大的天普股份/算数平均）为 37.26X，销售毛利率为 26.27%。相较而言，公司营收规模未及可比公司平均，但销售毛利率处于同业的中高区间。基于目前的订单及经营状况，丰茂股份预计，2023年实现营业收入8亿元至8.5亿元，同比增长31.57%—39.79%；预计实现净利润为1.5亿元至1.7亿元，同比增长46.70%—66.26%。记者注意到，尽管已经成功上市、且营收状况较佳，但因为高度集中的控股权，以及逐年上涨的境外营收占比，投资者曾提出诸多质疑。招股书显示，公司实际控制人蒋春雷、王静及蒋淞舟通过直接与间接方式合计持有公司98.40%的股权；截至本招股说明书签署日（12月8日），除控股股东丰茂控股和实际控制人之一蒋春雷外，公司不存在其他直接持有公司5%以上股份或表决权的股东。根据披露数据，蒋春雷、王静夫妇及其子蒋淞舟合计持有丰茂控股100%股权，丰茂控股持有丰茂股份80%股权；蒋春雷、王静夫妇分别直接持有公司15.17%和1.50%的股权。上述三人合计持有丰茂股份98.40%的表决权，为公司共同实际控制人。其中，蒋春雷为公司董事长，王静为董事、行政总监，王静、蒋淞舟则拥有美国国永久居留权。在12月1日该公司举行路演时，有投资者提出“公司是否存在依赖少数客户或与其存在关联关系”“公司的董事、监事、高级管理人员及核心技术人员有怎样的亲属关系”等问题，对此丰茂股份相关负责人及保荐机构均予以否认。但同时，丰茂股份也在路演材料及招股书中坦言，虽然保荐机构对公司主要股东和董事、监事、高级管理人员等进行了上市前辅导，公司已按照法律法规要求，建立了较为完善的法人治理结构，“但公司的实际控制人仍可凭借其控股地位，通过行使表决权等方式对公司的人事任免、生产和经营决策等进行不当控制，从而损害公司及公司中小股东的利益”。除此之外，丰茂股份也在招股书“风险因素”一节中提示，公司存在经营管理、内控、财务等与企业本身及行业相关的诸多风险。例如，在境外市场销售方面，2020年、2021年、2022年和2023年1-6月，公司境外销售收入占主营业务收入的比例分别为30.63%、36.73%、45.09%和55.18%，呈现逐年上涨趋势。招股书指出，目前其境外销售地区主要包括欧洲、阿联酋、美国、伊朗等国家或地区，若公司主要境外市场实施提高关税、限制进口等贸易保护政策，或者未来部分区域争端持续升级，局部经济环境持续恶化，可能会导致公司产品在国际市场需求发生重大变化，以及影响公司在伊朗等中东地区销售业务的正常开展。责任编辑：张蓓 主编：张豫宁
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